2月銀行理財市場，人民幣產品預期收益率繼續下滑，短期理財產品發行量有所回落。從產品的到期表現看，結構性產品仍是預期收益未達標的高頻品種。其中，招商銀行(600036,股吧)兩款掛鉤A50中國指數基金的結構性產品，到期年化收益僅為0.5%，徹底跌破投資者的預期回報。

　　然而，對標的金融工具市場走勢的判斷不同，以及時點選擇的不同，都會造成結構性理財產品在收益上的差異。記者發現，為了規避結構性理財產品因收益不佳而對銀行造成的壓力，一些銀行紛紛選擇在同一時間發行兩款結構完全一樣，但對掛鉤標的市場走勢判斷完全相反的產品，業內俗稱為“雙胞胎”產品。

　　業內人士認為，“雙胞胎”產品表面上是銀行為投資者提供了相應的選擇權，實質上則是將自己置于中立的角度，難免有甩手掌柜之嫌，難以體現其專業的財富管理能力。理財師建議，投資者在購買結構性理財產品時，應具備風險意識，綜合考量，而不能掉入高收益的陷阱。

　　短期理財產品發行量下滑

　　據銀率數據統計，截至2013年2月28日，2月份各商業銀行共發行理財產品2423款，發行量較上月下降9.1%。從發行人民幣產品預期收益率看，隨著春節效應消退，各期限產品收益率均較前月下滑。

　　其中，投資期限小于1個月的理財產品平均預期收益回落最多，較1月份回落0.05個百分點，為3.83%。位居第二的是投資期限為1至3個月的理財產品，平均預期收益率為4.33%，較1月下降0.03個百分點。

　　與前期一樣，在中長期較高收益和短期流動性中，短期理財產品的流動性優勢顯然更受投資者青睞，產品發行占比依舊高于中長期品種。不過，2月份短期理財產品(投資期限少于6個月)發行量較上月明顯減少，共2038款，環比下降12.7%。同時，中期產品(投資期限為6個月至1年)發行319款，環比增加12.3%。長期產品(投資期限超過1年)發行66款，環比上升37.5%。

　　申銀萬國某研究員表示，受年末攬儲的需要，商業銀行為了踩好“時點”，或加大發行短期理財產品的數量，多以30至90天的不等。隨著年末效應的減退，短期理財產品的發行量也隨之回落。

　　對行情的判斷左右結構性產品收益

　　據銀率數據顯示，2月份共有2395款產品到期，其中1873款產品披露了到期產品數據。在披露到期收益數據的產品中，1851款產品達到了預期收益，達標率98.8%，其余有22款產品未達到最高預期收益率。

　　值得一提的是，招商銀行兩款掛鉤A50中國指數基金的結構性產品，到期回報率慘淡，僅為0.5%，大大低于10%的預期年化收益率。

　　據招商銀行官網公告顯示，“招商銀行焦點聯動系列之A50中國指數基金表現聯動(看跌)理財計劃104022”的產品說明書已約定，如果A50中國指數基金期末價格和期初相比，跌幅大于或等于10%，投資者獲得10%收益。如果跌幅小于10%但大于等于5%，投資者可獲得6%的收益。如果跌幅不足5%，則只有0.5%的最低年化收益。

　　然而，該款產品設定的期初價格為9.94，產品到期時，A50中國指數基金的收盤價格卻為11.84。期末價格和期初相比，不但沒有下跌，反而大漲逾19%，投資者自然只能獲得0.5%的最低收益。

　　無獨有偶，該行另兩款名為“招商銀行焦點聯動系列之黃金表現聯動(看漲)理財計劃”的產品，到期時也僅獲得了3%的年化收益率，低于5.3%的預期收益水平。按照產品公告指出，由于產品中黃金的期末價格為1678.00美元/盎司, 低于期初價格1730.50美元/盎司，與產品看漲趨勢相反。因此，理財計劃到期時僅獲得3%的最低年化收益。

　　相較于上述產品的慘淡回報，招行2月到期的另外幾款同系列產品，由于產品設計與市場趨勢相符，最終在收益率上走出了一片艷陽天。例如“招商銀行焦點聯動系列之A50中國指數基金表現聯動(看漲)理財計劃”，到期時獲得了11%的年化收益率。

　　普益財富研究員葉林峰表示，對標的金融工具市場判斷失誤或時點選擇錯誤，是結構性產品到期無法實現最高預期收益率的主要原因。