中國企業(yè)跨境并購大熱 應擯棄結果導向心態(tài)
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- 時間:2012/4/18 11:09:53 來源:第一財經(jīng)日報
第一財經(jīng)日報訊 世界經(jīng)濟充滿不確定的背景下，資本豐腴的中國企業(yè)希望收購全球優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的愿望表露無遺，近期三一重工成功把德國老牌制造企業(yè)普茨邁斯特招至麾下吸引了全球眼球，長期以來被視作行業(yè)后來者和新生力量的中國企業(yè)在“走出去”的標簽中洋溢著自豪之情。
然而立足理性商業(yè)思維和專業(yè)角度， 資深行業(yè)人士、沃特(中國)財務集團首席執(zhí)行官張志浩在接受《第一財經(jīng)日報(微博)》專訪時表示，“中國企業(yè)家切勿因為過度追求跨境并購成功的良好感覺，陷入為交易而交易的漩渦，而忽略了交易最核心的步驟和細節(jié)，導致交易流程失控和經(jīng)濟上的損失。”
多因素推動跨境并購熱情高漲
多種數(shù)據(jù)表示，2012年將是中國企業(yè)對外并購大熱之年。
商務部近期數(shù)據(jù)顯示，今年1至2月，境內(nèi)投資者對全球97個國家和地區(qū)的706家境外企業(yè)進行直接投資，累計非金融類對外直投達到74.35億美元，同比大漲41%。
清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，在過去的兩年中，中國并購基金投資顯著活躍，投資數(shù)量和金額都有突飛猛進的增長，2011年完成11起交易，涉及金額41.49億美元。
一家專注于中國在歐洲投資的私募股權投資公司A Capital的合伙人龍博望(Andre Loesekrug-Pietri)對記者表示，“十二五”規(guī)劃中鼓勵扶持的領域，比如新能源、新材料、升級制造業(yè)等，大多與歐洲尤其是德國的龍頭產(chǎn)業(yè)有契合度，這會鼓勵有實力的中國企業(yè)進行全球化布局戰(zhàn)略。
張志浩對記者表示，對中國企業(yè)來說，現(xiàn)在的確是走出去的好時機，但在這股跨境并購熱潮之下，中國企業(yè)應擺正心態(tài)，既克服畏懼心理，也要擺脫結果導向型的自大和冒進心態(tài)，用理性的商業(yè)思維對待跨境并購中的交易機會，抓住真正的餡餅，而不是誤入陷阱。
另外，跨境并購是否成功的核心問題，簡而言之，貴不貴?值不值?
張志浩認為，并購交易的根本目的是在于收購以后企業(yè)間的協(xié)同效應帶來的增值部分。因此，并購定價的重要參考數(shù)據(jù)應是基于協(xié)同效應和被收購企業(yè)內(nèi)在價值(intrinsic value)之和來考慮。如果交易價格低于的這兩者之和，那么在這個金額之下的價格都是合理，甚至合算的。否則需另當別論。沒有公允專業(yè)的盡職調(diào)查，就很難真正理解對方企業(yè)的運作及核心競爭力。
舉例近期廣泛受到關注的中德兩國企業(yè)最大的并購案之一——三一重工聯(lián)手中信產(chǎn)業(yè)基金出資3.6億歐元100%收購德國混凝土泵車巨頭普茨邁斯特，張志浩表示“中國企業(yè)更需關注跨境并購中公允專業(yè)的盡職調(diào)查”。
結果導向型心態(tài)付“學費”
去年至今，接觸越來越多國內(nèi)跨境并購案例和客戶的張志浩深感困惑，和市場對跨境并購需求增加不符的是，多數(shù)中國企業(yè)家依然以結果導向型心態(tài)看待跨境并購，把第三方專業(yè)財務顧問和盡職調(diào)查服務單純地、錯誤地視作“交易促成者”。
“當買方顧問提供咨詢的時候，調(diào)研團隊需要展開一系列的談判。評估之后，如果購買弊大于利，就會建議放棄購買。”張志浩表示，很多時候站在客戶角度、為客戶利益著想的時候，建議買方放棄收購就意味著自己損失利益，然而不這么做，買方企業(yè)可能將蒙受潛在風險和損失。
行業(yè)內(nèi)，有人把這個問題比作付“路費”還是付“學費”，張志浩笑稱，“現(xiàn)在很多中國企業(yè)家依然不斷地付‘學費’，而不愿意付‘路費’�！�
至于并購完成之后，中國企業(yè)如何駕馭和管理境外企業(yè)的問題，張志浩認為，“不存在‘管’的問題，也無法管，中國企業(yè)應該轉變舊的思維方式，以擁有者(owner)的姿態(tài)著重整體策略發(fā)展，使境外企業(yè)在中國市場得到最大限度發(fā)揮就可以了�！�
