美聯儲將啟動年內首次加息

　　美國聯邦儲備委員會(美聯儲)定于當地時間20至21日舉行年內第二次貨幣政策決策會議。華爾街普遍預計，在本次會議上，美聯儲將加息25個基點，將聯邦基金利率推升到1.50%至1.75%區間，同時繼續削減資產負債表規模，繼續逐步退出金融危機后出臺的超寬松貨幣政策。從目前形勢看，華爾街對美聯儲年內加息4次的預期正在升溫。

　　自2015年12月啟動本輪加息周期以來，美聯儲已加息5次。在1月底舉行的貨幣政策會議上，美聯儲宣布維持聯邦基金利率區間不變。

　　“褐皮書”看好經濟前景

　　根據美聯儲日前發布的全國經濟形勢調查報告(簡稱“褐皮書”)，今年1月初至2月底，美國經濟繼續保持溫和而適度的擴張，與上一次對美國經濟形勢作出的判斷大體相同。此外，美國就業市場進一步收緊帶來薪資上漲，通脹壓力溫和上升。

　　“褐皮書”由美聯儲根據下屬12家地區儲備銀行的最新調查結果編制而成，是美聯儲進行貨幣政策決策時的重要參考。

　　報告顯示，多數轄區報告顯示就業市場進一步收緊，薪資溫和上漲，許多企業通過提高薪資和擴大福利待遇來留住員工。路透社的報道稱，“多個地區報告，多數行業仍面臨人才短缺的情況”，其中建筑、信息技術以及制造業等行業經常報告人才短缺。

　　“褐皮書”還顯示，所有轄區反映物價上漲，同時大多數轄區注意到通脹壓力上升但總體溫和。此外，有4個轄區報告鋼鐵價格明顯上升，部分是由于來自外國進口產品的競爭減少。考慮到特朗普政府計劃近期對進口鋼鐵和鋁產品加征關稅，經濟學家擔心這會進一步推升美國通脹壓力。

　　美聯儲在提交給國會的半年度貨幣政策報告中也證實，美國經濟穩步增長，將支持美聯儲繼續收緊貨幣政策。報告說：“穩健的就業增長、增加的家庭財富、有利的消費者信心、強勁的全球經濟增長以及寬松的金融環境將繼續支持經濟擴張。”

　　在通脹方面，美銀美林、花旗均預計今明兩年美國核心通脹率將分別為1.8%、2.0%。在1月份會議上，美聯儲的經濟學家預計2018年核心通脹的上升速度將顯著加快。

　　美國白宮此前公布的特朗普政府第一份總統年度經濟報告預計，美國經濟增速今年將升至3.1%，并將在此后多年維持在3%之上。國際貨幣基金組織(IMF)此前預計，減稅舉措將很可能推高短期經濟增速，因此將今年美國經濟增速預期上調至2.7%。

　　鮑威爾證詞力求“穩健”

　　這是美聯儲新任主席鮑威爾首次主持貨幣政策決策會議，也是他首次以美聯儲掌門人的身份參加會后的新聞發布會。同時，美聯儲將發布最新的經濟展望報告，公布該機構對年內加息的預測。

　　在此之前，鮑威爾已經在國會就美國經濟走勢進行證詞陳述。根據他的表態，美國經濟增長平穩有力，而美聯儲的貨幣政策將保持延續性，維持前任主席耶倫定下的漸進加息的方針。

　　據美國《華爾街日報》報道，鮑威爾認為，強勁的就業市場將提振消費者支出，企業也會更有信心進行投資，從而提高生產力。與此同時，海外增長走強也有利于美國出口，并對美國的制造行業提供相當程度的支持。

　　鮑威爾還說，全球經濟增勢穩健，財政政策對經濟刺激的積極作用也在不斷增強。在他看來，目前美聯儲對經濟增長、就業市場和通脹前景的判斷仍未改變。鮑威爾坦言，他有意蕭規曹隨，保證美聯儲漸進加息、逐步“縮表”。鮑威爾還表示，將像前任一樣注重與市場進行溝通，自己將致力于明確解釋美聯儲目前的政策舉措和政策意圖。

　　鮑威爾講話的整體基調保持了政策的連貫性，發出了其出任美聯儲主席以來的首個信號，即特朗普政府的大規模稅改和支出計劃不會促使美聯儲在短期內加快升息步伐。“循序漸進”是自2015年底美聯儲在前任主席耶倫領導下開始升息以來的關鍵詞。

　　實現充分就業和價格穩定，是美聯儲的兩大政策目標。鮑威爾說，美聯儲進一步漸進加息將有助于完成上述兩大使命。鮑威爾強調說，美聯儲決定貨幣政策時應在避免經濟過熱和推動通脹率回升至2%的目標之間尋求平衡。鮑威爾還表示，無意改變現行“縮表”計劃。根據美聯儲測算，收縮資產負債表的理想規模在2.3萬億到3.5萬億美元之間。

　　年內加息4次預期升溫

　　從目前形勢看，華爾街對美聯儲年內加息4次的預期正在升溫。而特朗普政府的減稅法案以及擴大政府開支的計劃，都可能推動美聯儲在加息步調上快于預期，以此避免經濟出現過熱局面。

　　富國銀行分析師拉賈文科斯表示，已把美聯儲年內加息預期由原來的3次提升到了4次，雖然美聯儲已經越來越確信美國經濟走在相當穩健而健康的增長之路上，而且目前還沒有出現太多經濟過熱的信號，但美聯儲的官員們已在通脹問題上提高了調門。根據拉賈文科斯的判斷，市場已開始著手應對美聯儲年內加息4次的可能性。對美聯儲利率最為敏感的兩年期美國國債收益率已升至2.295%，為2008年9月以來最高水平。

　　美國RBC全球資產管理公司股票交易負責人瑞安·拉森說，鮑威爾在強調美聯儲將繼續保持漸進式加息節奏的同時，暗示了今年加息可能會多于3次，整體上看鮑威爾言論偏向“鷹派”。

　　不過，也有市場分析人士認為，美聯儲短期內不太可能因減稅等財政刺激政策而加快加息步伐。

　　美銀美林高級經濟學家米歇爾·邁耶表示，在本次議息會議上美聯儲釋放“鷹派”口風，這已算不上一個大膽的預測，但美聯儲在實際操作中仍會審慎而行，行動的步伐不會過猛過急。在她看來，美聯儲仍可能維持2017年末作出的今年將加息3次的預測。

　　瑞信美國資產首席戰略師喬納森·古拉布表示，從通脹角度看，美聯儲目前尚未感受到任何實際壓力，這意味著美聯儲不會做出出人意料之舉。

　　此外，很多經濟學家認為，美聯儲會一直等到6月才會根據經濟走勢確定是否加息4次。巴克萊美國首席經濟學家邁克爾·加彭表示，到了6月，經濟數據將確認白宮執行的一系列刺激政策是否取得預期效果，基本面將反映出經濟健康狀態，美聯儲將根據當時物價、就業等實際狀況決定貨幣政策正常化的速度。