高管套現71億 解禁市值830億高懸

　　記者 吳黎華 北京報道

　　經歷了前期的瘋狂上漲之后，在業績“中考”、產業資本減持屢創新高以及估值水平過高的壓力下，創業板正顯現出無力為繼跡象。繼5月28日跌2.82%后，6月4日創業板又暴跌2.82%，回調動力之大顯示出這場自去年年底以來的創業板“牛市”正面臨終結可能，甚至不排除出現崩盤危機。

　　4日當天，355只創業板股票中，有286只出現下跌，美亞柏科(29.000,0.20,0.69%)和金信諾(24.990,-0.62,-2.42%)跌停，華誼兄弟(28.550,0.00,0.00%)等5只個股跌幅也均在5%以上。當天，創業板指收報于1022.46點，大跌2.82%。Wind數據顯示，今年以來，創業板指數已累計上漲43.23%，遠超出同期上證綜指0.15%和深證成指0.09%的漲幅。從估值水平看，按整體法計算，截至6月4日，創業板市盈率(TTM)和市凈率(LF)分別為48.02倍和3.46倍，但同期上證A股僅分別為11.23倍和1.50倍。

　　在業內人士看來，創業板的這波“牛市”，實際上并不具備任何業績上的基礎。安信證券研究顯示，A股市場中，創業板整體的平均業績增速是最差的，而且創業板在最近三年內的業績增速都比上證A股差。2010至2012年，創業板的整體利潤增長率分別為29.75%、12.15%和-8.42%，而同期上證指數分別為39.21%、13.29%和2.08%。這意味著整體來看，創業板投資者的回報會比主板投資者差。“由于業績分化，創業板投資者中，會有一部分回報率很高，而大部分將會為這個美好的愿景付出真實的代價。”安信證券說。

　　不僅如此，在其他一些指標上，創業板也頗為令人擔憂。目前創業板整體ROE僅為5.7%，顯著低于中小板的7.4%和主板的9.2%;資產周轉率僅有39%，顯著低于同期中小板68%和整體A股(非金融部門)73%的水平;其三項費用率達到21.8%，其中管理費用率12.7%、銷售費用率9.4%，均大幅高于A股整體水平。在過去三年中創業板毛利率下降了2.4%，凈利率則下降了5.4%。

　　北京一家券商的研究部門負責人說，此次創業板的暴漲，雖不排除有個別股票前途光明，增長可期，但更多的原因在于市場的資金面整體較緊張，而對于宏觀經濟的擔憂又使得一些大盤股沒有啟動的條件，因此更多的資金涌入了中小板和創業板，成了一個博傻游戲。“創業板現在是高空中的舞蹈，是一種類似‘擊鼓傳花’的游戲。”英大證券研究所所長李大霄[微博]此前對記者表示。

　　在業內人士看來，創業板目前高高在上的指數，至少面臨兩方面的壓力。一方面，Wind數據顯示，截至目前，已有38家創業板企業發布了2013年中報業績預告，其中，預計業績將出現大幅增長(50%以上)的企業有5家，但預計業績將出現虧損的則有7家，包括星河生物(10.880,-0.02,-0.18%)、高新興(13.800,-0.01,-0.07%)、星星科技(13.010,0.00,0.00%)、華中數控(12.890,0.05,0.39%)、新大新材(8.370,-0.16,-1.88%)、科新機電(10.450,0.34,3.36%)和寶德股份(8.950,0.00,0.00%);另外，南通鍛壓(8.210,0.03,0.37%)、裕興股份(29.920,0.69,2.36%)、上海鋼聯(9.810,0.03,0.31%)和新國都(12.090,-0.07,-0.58%)也均預計即將出現下滑。整體來看，創業板2013年的中報業績仍面臨較大壓力。

　　另一方面，數據還顯示，隨著創業板指數的節節高升，產業資本減持之風日盛。銀河證券研究顯示，5月產業資本減持1278次，減持金額升至創紀錄的256.64億元，凈減持高達246.93億元。Wind數據顯示，2013年以來，355家創業板上市公司中，已有205家出現了關鍵股東(大股東、董監高以及持股比例在5%以上的股東)的持股變化，其中，整體呈現減持方向的公司達到188家。上述205家創業板公司今年以來的凈減持金額已高達127.86億元。從交易明細來看，共涉及股權變動1290起，其中，僅來自于高管的就達到992起。992起高管持股變動中，減持方向的達887起，減持總金額達71億元。值得注意的是，6至8月，創業板的解禁市值將分別達到149億元、141億元和540億元，總體高達830億元。

　　在業績壓力、產業資本減持的多重壓力下，創業板正面臨前所未有的風險。博時主題行業基金經理鄧曉峰說，A股市場在5月曾多次嘗試風格轉換，但因市場無新的參與資金進入，均以失敗告終。隨著創業板公司集體發出風險提示，或引發創業板回調，未來市場熱度可能下降，投資者需警惕創業板泡沫破滅帶來的風險。