騰訊財(cái)經(jīng)訊 華泰聯(lián)合證券日前發(fā)布的策略報(bào)告指出，市場(chǎng)短期情緒向好，中期風(fēng)險(xiǎn)猶存。

　　報(bào)告指出，信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期、人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大、部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率下調(diào)等政策利好短期市場(chǎng)情緒。基本面超預(yù)期下滑則加大了投資者對(duì)后期政策放松的預(yù)期。提醒投資者在當(dāng)前尤須保持一份清醒，若太過期待政策放松，則面臨的很可能是步步驚心而非步步驚喜。中期來看，依然維持華泰聯(lián)合春季策略的觀點(diǎn)，制約市場(chǎng)的種種因素仍未發(fā)生根本性改變，風(fēng)險(xiǎn)猶存。

　　從經(jīng)濟(jì)與政策層面看，市場(chǎng)面臨政策與基本面的博弈。3月信貸數(shù)據(jù)大幅超出投資者預(yù)期，但從信貸結(jié)構(gòu)看，并未顯現(xiàn)政策放松的信號(hào)。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款環(huán)比回落，同比亦在放緩。與地產(chǎn)相關(guān)的居民中長(zhǎng)期貸款略有季節(jié)性反彈，但力度較弱，低于季節(jié)性規(guī)律。存款增速繼續(xù)低于貸款增速。且3月存款大幅增加受到財(cái)政存款回流以及季末考核因素導(dǎo)致的理財(cái)資金回表等因素影響，并未看到持續(xù)性因素，供給端對(duì)貸款增速的限制進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　一季度宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩，增長(zhǎng)動(dòng)能處于低位，后期仍存在下行風(fēng)險(xiǎn)。而統(tǒng)計(jì)局的解讀則顯示政府對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的容忍度有所提高，政策大幅放松的概率相對(duì)較低。從對(duì)政策具有先導(dǎo)作用的中央投資來看，也并未出現(xiàn)明顯提速的情況。房地產(chǎn)依然是最大的不確定性之一。從監(jiān)管層的表態(tài)來看，房地產(chǎn)調(diào)控政策短期內(nèi)不會(huì)顯著放松，未來存進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)。

　　境外市場(chǎng)下跌使得權(quán)重股估值難以提升。歐美增長(zhǎng)方面的風(fēng)險(xiǎn)正在積累。歐債的擔(dān)憂也進(jìn)一步強(qiáng)化。西班牙和意大利銀行在市場(chǎng)上融資存在困難，已經(jīng)嚴(yán)重依賴從歐洲央行借款。意西國(guó)債收益率上揚(yáng)，西班牙CDS 則突破前期高點(diǎn)。與此同時(shí)，歐美央行在提供進(jìn)一步流動(dòng)性支持這一問題上表現(xiàn)出審慎的態(tài)度。在歐美市場(chǎng)高度依賴政策利好、經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)加大的前提下，政策上的不確定性將加大市場(chǎng)的波動(dòng)。

　　市場(chǎng)資金面壓力仍較大，政策寬松以定向、平穩(wěn)為主。新股發(fā)行速度加快、解禁規(guī)模環(huán)比增加加大了資金面的壓力。制度紅利有可能成為亮點(diǎn)，這些措施包括加快QFII 審批、擬降低券商風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等。

　　從估值情緒看，市場(chǎng)情緒上升，但幅度較小。換手率及超買超賣指標(biāo)均有所上行，但創(chuàng)52 周新高與新低股票占比之差略有下行，顯示市場(chǎng)情緒上升，但幅度相對(duì)較小。A 股市場(chǎng)領(lǐng)先情緒上周略有下降，指數(shù)在目前的位置仍存在不穩(wěn)定性。境外資金對(duì)A 股市場(chǎng)的情緒仍比較謹(jǐn)慎，因此仍需關(guān)注外圍市場(chǎng)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)情緒下降帶來的沖擊。