或許沒人想到2009年銀行股能夠如此瘋狂表演。就在基金苦惱市場估值泡沫時,2季度銀行股表現(xiàn)令人驚喜。近一段時間機(jī)構(gòu)大幅提高2009年銀行股的盈利預(yù)測,下半年業(yè)績有超預(yù)期增長的銀行股無疑成了基金眼中的"香餑餑"。

    回顧2季度業(yè)績迅速翻身的基金,快速補(bǔ)倉銀行股正是今年牛基業(yè)績制勝的不二法門"。

    銀行股受巨量資金拉升

    近期,A股繼續(xù)震蕩上行至3000點(diǎn)附近,銀行股一時間作為市場風(fēng)向標(biāo),大盤銀行股中的工行、建行、中行和交行均起到了護(hù)盤作用,而浦發(fā)、招行、興業(yè)、北京銀行等股份制商業(yè)銀行上漲勢頭迅猛。

    整個上半年銀行股的啟動路徑分成兩個階段。第一階段,以深發(fā)展、浦發(fā)、興業(yè)和民生為代表的中小銀行首先啟動銀行股行情。第二階段,從5月底6月初以來,大盤銀行股連續(xù)受到巨量資金拉升,出現(xiàn)了罕見的瘋狂飆升勢頭。

    記者注意到,今年前5個月,石化雙雄、地產(chǎn)、有色和煤炭等板塊大漲帶動了大盤飆升,而大盤銀行股對指數(shù)的貢獻(xiàn)不足掛齒。就在4月初,深圳有位基金經(jīng)理還在向記者笑稱,大盤銀行股機(jī)構(gòu)都不太看好,由于今年國家主導(dǎo)國有銀行大規(guī)模放貸去保證宏觀經(jīng)濟(jì)下滑,這使得機(jī)構(gòu)擔(dān)心2009年大型國有銀行的壞賬比例上升和盈利能力下滑,所以當(dāng)時沒人愿意拉升大盤銀行股。

    直到最近一月,大盤銀行股集體發(fā)飆,拉動大盤直沖3000點(diǎn)。深圳一位基金經(jīng)理認(rèn)為,近期銀行股暴漲的原因有三:第一,估值便宜,相對安全;第二,2季度末銀行的利息差見底,地產(chǎn)汽車等行業(yè)的復(fù)蘇,讓銀行壞賬下降,其盈利被上調(diào);第三,6月份機(jī)構(gòu)對大盤銀行股集體"空翻多",機(jī)構(gòu)在行業(yè)配置上大力回補(bǔ)銀行股。

    機(jī)構(gòu)集體唱多

    最近一月,銀行股的炒家們找到了新概念,"壞賬比例下降、估值洼地、業(yè)績超預(yù)期",這三大光環(huán)圍繞在銀行股的頭上。國內(nèi)一些知名賣方機(jī)構(gòu)在發(fā)布中期策略時,集體對外唱多金融股尤其是銀行股。

    近日,高盛、中金公司、申銀萬國、國泰君安、中信證券等一線知名投資機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)高銀行股的盈利預(yù)測,成了銀行股的主要推薦人,中金公司甚至將2009年至2011年銀行股的凈利潤復(fù)合增長率提高到23%以上。

    中金公司表示,2季度銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量好于預(yù)期,而宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和資產(chǎn)價格回升有助于減輕撥備的壓力,上市銀行2009年和2010年不良貸款新增額分別下調(diào)57%和65%。另一方面,凈息差在2009年2季度見底得到確認(rèn),凈利潤2季度末將至少環(huán)比持平,上市銀行今明兩年的平均凈息差有望提升。

    在中金看來,隨著銀行業(yè)重新進(jìn)入盈利穩(wěn)定增長通道,預(yù)計(jì)2009~2011年的凈利潤復(fù)合增速能夠達(dá)到23%。資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險顯著降低增強(qiáng)了盈利的可預(yù)見性,從而使投資者將更愿意為成長性付出溢價,對銀行業(yè)的估值體系也存在著由PB轉(zhuǎn)向PE的可能。

    更為有意思的是,5月底就有傳言稱,中央?yún)R金公司當(dāng)時正增持幾大國有銀行,5月26日匯金公司無償接收中國建投持有的建行207億股H股后,工行、建行和中行多日出現(xiàn)幾筆巨額買單,三大銀行股連續(xù)暴漲。

    重倉銀行股基金受益

    記者注意到,每當(dāng)賣方分析師對上市公司盈利預(yù)測發(fā)生歷史性轉(zhuǎn)折時,市場趨勢往往發(fā)生大逆轉(zhuǎn),作為買方機(jī)構(gòu)的基金公司,后者也會隨之改變投資策略。

    截至1季度末,持有金融股市值占凈值比例高達(dá)40%以上的主動型基金僅有兩只--長城消費(fèi)增值和長城品牌,最近一個季度這兩只基金凈值分別上漲34.5%和29.7%,成了金融股大漲后的最大贏家。諸如此類,博時、交銀、匯添富、融通等旗下的基金業(yè)績也于二季度快速飆升。

    長城品牌的基金經(jīng)理?xiàng)钜闫椒Q,目前A股的估值矛盾顯現(xiàn),銀行股可預(yù)測性較強(qiáng)、性價比最高,長城品牌對銀行股的重配是大浪淘沙的自然結(jié)果。

    不過,在多數(shù)機(jī)構(gòu)吹捧銀行股的背景下,大成基金卻認(rèn)為,銀行股的持續(xù)上漲行情也相應(yīng)降低了其估值吸引力,A股銀行的PB指標(biāo)此前已經(jīng)超越南美洲成為全球最高,PE指標(biāo)與全球第一的H股差距也在縮小。

    大成基金指出,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及基本面改善將提升銀行板塊的估值,給相關(guān)個股帶來機(jī)會。不過,由于不良貸款的產(chǎn)生具有滯后性,因此要高度關(guān)注未來兩年銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。